Piosenka opowiada historię osoby, która wspomina swój romantyczny związek z poprzednich Świąt Bożego Narodzenia, podczas którego otrzymała prezent, który naprawdę cenił i z którym czuła silną więź emocjonalną. Jednak ich wspólny czas był krótkotrwały, ponieważ związek zakończył się przed nadejściem kolejnego okresu Bożego Narodzenia.
Kiedy wspominają szczęście i radość, których doświadczyli w tym czasie, piosenka oddaje słodko-gorzkie emocje, które odczuwają, tęsknią za tym, co mieli i pragną, aby wszystko potoczyło się inaczej. Chór podkreśla trwały wpływ relacji, stwierdzając:„W ostatnie Boże Narodzenie dałem ci swoje serce, ale już następnego dnia je oddałeś. W tym roku, aby uchronić mnie przed łzami, oddam je komuś wyjątkowemu. "
Piosenka odzwierciedla ideę przemijania miłości i tego, jak chwile wielkiego szczęścia mogą zostać zabarwione smutkiem, gdy relacje dobiegają końca. Wzbudza tęsknotę za prostszą, szczęśliwszą przeszłością i oddaje słodko-gorzkie emocje, które często towarzyszą okresowi świątecznemu, kiedy przeżywamy nieodwzajemnioną lub utraconą miłość.
Ogólnie rzecz biorąc, „Last Christmas” autorstwa Sixpence None Richer stanowi przejmujące przypomnienie, że chociaż święta mogą być czasem radości i świętowania, mogą również wywołać poczucie straty i tęsknoty za przeszłymi kontaktami, które nigdy w pełni się nie zmaterializowały ani nie zakończyły niespodziewanie.